经济货币范例

经济货币范文1

我们知道，市场如同一只“看不见的手”，通过市场的价格机制调节。可是，当河流被污染、山林被砍伐，当受教育者需要学校、出行者需要公路，当偏远贫困山区的人们生活困难，当失业下岗的人可能揭不开锅，市场就无法去应付，而且，“看不见的手”也解决不了经济危机问题。市场失灵时，就需要“看得见的手”，即国家干预经济。对经济进行的目标是使国家的总供给和总需求达到平衡。运用三大来经济：财政、和对外经济。财政，主要表现为调节财政的收入和支出。货币，主要表现为银行的作用。对外经济，主要表现为汇率和关税的作用。当经济太冷时，就“踩油门”，刺激消费、加大投资、增加出口，让经济回升；当经济过热时，就“踩刹车”消费、减少投资，把过热的经济压下去。

货币是银行通过控制货币供应量来调节利率，进而影响投资和整个经济，以达到一定经济目标的行为。它和财政一样，也是调节国民收入以达到稳定物价、充分就业的目标，实现经济稳定增长。两者不同之处在于，财政直接影响总需求和规模，这种直接作用是没有任何中间变量的，而货币则还要通过利率的变动来对总需求发生影响，因而是间接地发挥作用。在走向市场经济过程中，货币在经济生活中的作用越来越大，也越来越重要。

二、银行运用三大主要工具来变动货币供给量

货币一般分为扩张性和紧缩性。在经济萧条时，多采用扩张性货币：增加货币供给、降低利率、取得信贷更容易，从而刺激消费和投资，把经济拉起来。反之，在通货膨胀严重时，多采用紧缩性货币：削减货币供给、降低总需求水平、提高利率、减少贷款、压缩投资，使经济实现“软着陆”。

银行的货币主要有三个工具，第一个工具是变动法定准备金率。法定准备金是为防止银行因挤兑风潮而倒闭，也为控制银行贷款的速度和数量，银行对商业银行和金融机构所吸收的存款，规定一个必须备有的准备金。凡商业银行吸收的存款，须按法定比率保留一定的准备金，上交银行，其余的部分才能用于放款和投资。法定准备金率对货币的影响主要通过货币乘数影响货币供给。因此，即使法定准备金率变动幅度很小，也会引起货币供应量的巨大变动。降低法定准备金率，实际上等于增加了银行存款准备金，增强了商业银行贷款能力，导致货币供给量多倍扩张和利率下降，这就开始给经济加油了。而提高法定准备金率，就等于减少银行存款准备金，降低了放款、存款创造和扩大信用规模的能力，其结果是社会的银根偏紧，货币供应量减少。此时，银行将处于非常困难境地，錢已贷出去，要收回多贷出去的錢，势必采取一系列追讨资金的措施，导致费用增加，坏帐增多。所以，变动法定准备金率是一个非常强烈的手段，它强迫市场资金逆向循环，只有在迫不得已的情况下才使用它。如果法定准备金率变动频繁，会使商业银行和所有金融机构的正常信货业务受到干扰而感到无所适从。

第二个工具是贴现率。贴现率是商业银行从银行借款的利率。银行针对经济过热或过冷，可调高或调低对商业银行发放贷款的利率，以或鼓励银行借款，从而使银行系统的存款准备金缩减或增加，进而决定货币供给量减少或增加及利率的提高或下降，使经济运转速度减慢或加快，以达到宏观目标。。但是，如果商业银行通过其它途径筹措资金，而不依赖于向银行借款，银行就处于被动地位，就不能有效地控制货币供给量。并且，当银行十分缺乏存款准备金时，即使贴现率很高，银行依然会从银行贴现窗口借款。可见，通过贴现率变动控制银行准备金效果是相当有限的。

第三个工具是公开市场业务，也是银行常用的一种较为有效的办法。它是银行在金融市场上公开买卖证券以控制货币供给和利率的行为。经济太冷的时候，市场需要錢、现金，银行买进债券，即收回人们及商业银行手中的债券，放出现金。这一行为，首先增加银行系统的基础货币(银行存款准备金和通货)，通过银行系统的存款创造导致货币供应量的多倍扩大；与此同时，债券价格因需求增加而上升，利率下跌，由此促进投资和消费的扩张，带动生产就业和物价的增长。反之，为了遏制经济过热，防止通货膨胀，银行在公开市场业务中卖出债券，由此导致基础货币的减少，进而货币供应量多倍减少和利率上升。当人们持有债券时，就难以拿錢去消费、去投资，市场流动现金减少，经济就适度降温。运用这种工具有较多的优点，一是可及时频繁连续地按一定规模买卖债券，对经济进行微调，不像变动法定准备金率那样强烈。二是公开市场业务对货币供给的影响可以比较准确地预测出来，所以，这一工具是银行经常使用的。

货币除以上三种主要工具外，还有一些其他工具。如道义劝告，即银行运用自己在金融体系中的特殊地位和威望，通过对银行及其他金融机构的劝告，影响其贷款和投资方向，以达到控制信用的目的。但由于道义劝告没有可靠的法律地位，因而并不是强有力的控制措施。

三、我国货币对经济的影响

1992年，我国经济过热，出现了开发区热、房地产热、股票热等。当时海南的房地产炒得更是热浪翻滚，就是再造一个海口市及一个三亚市的人口，也买不完这么多的房产。到1993年，通货膨胀率达21.7%，银行不良贷款问题、股市泡沫问题、金融风险问题等等，所有问题都冒出来。我国开始对经济“踩刹车”，在货币上，法定准备金率从1993年的7.56%提高到1995年的9.18%，一次次提高利率，逐渐把货币供给的龙头拧紧，从流通领域把錢抽走。同时，在财政上，增加个人税收和企业税收，以减少人们消费和企业利润等，经济就这样慢慢地冷下来，到1996年底，我国经济成功地完成了“软着陆”。经济增长速度平稳下降了，GDP增长率由13.5%下降到9.6%，通货膨胀率从21.7%下降到6.1%。但1997年东南亚发生金融危机，1998我国又赶上百年未遇的洪水，使我国经济形势急转直下，经济又出现了过冷现象，陷入低谷，表现为物价向下，利率向下，失业增多，所有指标都向下。这时总供给远远大于总需求，东西过剩。我国又通过采取积极的财政和稳健的货币来拉动经济增长。在货币上，1998年法定准备金率已降至8%，一次次降低利率，使我国利率由原来的10%以上降到1%左右，鼓励人们消费、投资。同时，在财政上发行国债，借老百姓的錢去投资基础设施建设等，8000亿的长期建设国债资金带动两三万亿的投资，最终奠定了民间大规模投资的基石。2003年成为一个拐点，国内外需求全面恢复，特别是社会投资出现加速启动，民间投资以接近30%速度猛涨，GDP增幅达到9.1%，是1997年以来的最高增幅，中国彻底走出通货紧缩困境。

四、货币的局限性

实行货币目的是为了稳定经济，减少经济波动，但在实践中也存在一些局限性。

第一，从反经济衰退作用看，由于存在所谓流动陷阱(即当利率降低到某一不可能再低的低点时，投机性需求变得无限大。人们手中不管有多少货币，都不肯去买债券，此时LM曲线呈一条水平曲线)，在通货膨胀时期，实行紧缩的货币可能效果较显著，但在经济衰退时期，实现扩张的货币效果不明显，那时，厂商对经济前景普遍悲观，即使央行松动银根，降低利率，投资者也不肯增加贷款，从事投资活动；银行为安全起见，也不肯轻易贷款。这样，货币作为反经济衰退，其效果就甚微。比如，日本利率已降到0.1%水平，接近零利率，也就是现日本利率杠杆的作用基本失效了。

第二，从货币市场均衡情况看，增加或减少货币供给要影响利率变动，必须以货币流通速度不变为前堤，否则货币供给变动对经济的影响就要打折扣。货币流通速度加快，就是货币需求减少；流通速度放慢，就是货币需求增加。如果货币供给增加量和货币需求增加量相等，LM曲綫就不会移动，因而利率和收入也不会变动。

经济货币范文2

经济工作会议提出今年宏观的首要任务是防止经济增长由偏快转为过热、防止价格由结构性上涨演变为明显的通货膨胀。为此，我国已实施了十年之久的稳健货币从*8年起转为从紧货币。从紧货币会给我省带来哪些影响？应当怎样抓住调整的时机促进我省经济又好又快的发展？本文拟作初浅的分析。

一、从紧货币出台的经过

（一）背景。多年来，实行双稳健的货币、财政，我国国内生产总值增长速度连续5年保持在10%以上的快速增长，经济发展与结构调整、国民福利的提高均取得了可喜成效。然而，进入*7年以来，投资过热倾向凸显，通胀趋势压力加大，居民储蓄存款利率处在负水平，结构性不平衡日益明显，贸易顺差不断上升，人民币升值压力持续增大。为防止经济偏快转过热和局部物价上涨转全面通货膨胀，实施了十年来首次的从紧货币，已连续10次上调存款准备金率，7次上调居民储蓄存款利率，当前我国的存款准备金率达到15%，为近20年来最高水平，后续还有一系列措施即将出台。

(二)意义。实施从紧的货币，是基于对全国经济形势的准确判断，针对经济运行中的突出矛盾和问题而作出的重大决策，是贯彻落实科学发展观的重大举措，对保持经济平稳健康发展和改善民生意义重大。一方面，连续的加息将扭转居民储蓄负利率状态，减少流通货币过剩，控制物价上涨幅度。同时，能够挤出楼市泡沫、抑制目前楼价过快上涨的势头；另一方面，调整经济结构，转变经济发展方式，高投入、高消耗行业的过热势头将得到抑制，高技术、低能耗的行业将得到重点扶持，投资局部过热和经济增长过快的势头将有所放缓。

（三）影响。为防止年初各商业银行突击放贷，收紧商业银行信贷规模，*7年底一次上调存款准备金率1个基准点，仅此一项就减少约4000亿元的银行信贷资金。从紧货币的实施，影响最大的将是资金密集型行业，尤其是企业银行贷款资金的获取困难，对于依靠银行贷款资金推动的产业将有很大影响，主要是银行业、房地产业和中小企业。据专家估计，房地产开发商资金的约70%来自银行贷款，自有资金不到30%，资金链的收紧和对房地产贷款的严格控制，势必使房地产业降温，同时也加大了房地产企业资金链断裂的可能性，一些资金不足的中小房地产企业将陷入困境。与房地产相关的钢铁、水泥、建筑、装璜等行业也会受到不同程度的影响。

二、对*经济的影响

实施从紧的货币，一方面，对促进资金使用效率，降低能耗，节约成本，促进产业结构优化，转变经济发展方式，实现科学发展具有十分积极而重要的作用。另一方面，由于控制信贷投放、提高汇率水平、调整存贷利率等，直接影响区域经济的增长，这里着重探讨这方面对我省经济的影响。众所周知，拉动区域经济增长主要依靠“三驾马车”，从近年情况看，投资的拉动作用越来越突出，消费的拉动则持续减弱，出口拉动有所回升。

（一）影响投资对经济增长的强劲拉动。实施从紧货币，*8年国家信贷规模增长将控制在13%，这对我省来说，其影响不容忽视。*4至*7年我省GDP增速分别为11.8%、11.6%、14.8%和15.1%，相应的全社会固定资产投资增速分别为25.9%、23.4%、38.0%和38.7%，投资拉动*经济增长相当明显。从投资对经济增长拉动的贡献率数据也说明这一点，*4年我省最终资本形成总额对经济增长的拉动贡献率为56.1%，*7年提高到.7%，经济增长对投资的依赖性日渐增强。随着信贷规模控制效应逐步显现，我省投资的增速将可能回落，拉动经济增长的动力也将进一步减弱，其影响是明显的。

（二）内部需求的扩大受到一定影响。实施从紧的货币，一方面，首当其冲的是房地产业将得到有效抑制。从我省看，*6年房地产业创造的增加值相当于第一产业的一半，加上房地产产业链较长，相关的建筑、建材、电器等产业也将受到影响，最终影响这些行业的居民就业和收入。另一方面，统计数字表明，我省最终消费对经济增长的拉动作用从*0年57.8%下降到*7年的约31.3%，这说明我省消费对经济增长的拉动作用进一步弱化。同时，当年投资中约有40%转化为消费，如果投资增长势头得到抑制，势必影响投资转化成消费的份额，也将影响到消费的有效扩大。

（三）外向经济风险日渐增大。*6年我省经济外贸依存度超过60%，比1990年提高约20个百分点。出口对GDP的拉动作用也随之增强，据测算，1981-*1年全省新增出口额相当于同期GDP增加额的29%左右，在GDP年均增长13%中，出口拉动全省GDP增速3.3个百分点，约占四分之一。*7年全省出口总额达到499亿美元，比*0年翻了一番多，出口对经济增长的拉动作用更加强劲。然而，国家为抑制外汇的过快增长，实施从紧货币，持续调升人民币汇率，多数企业出口以美元结算所承担的成本风险越来越大。同时国家鼓励进口，抑制出口过快增长，这对外向经济占主导地位的我省，其影响将更加凸现。

三、正确认识当前经济形势

那么，应如何抓住实施从紧货币的有利机遇，促进*经济新一轮的持续加快发展？首先应当正确认清当前的经济形势。

（一）从国际看，世界经济仍保持相对较快增长。美国、欧元区国家、日本等发达国家的经济保持增长，发展中国家经济呈快速发展，使得*7年世界经济仍保持近4%的快增速。同时，占世界人口80%的广大发展中国家经济进入较快增长期，在国际贸易、国际投资和国际分工体系中地位得到加强，对世界经济影响力进一步增大，改变了世界经济的增长格局。发展中国家经济总量占全球的20%左右，对世界经济增长的贡献率上升到30%。世界各主要国际经济组织和金融机构普遍预测，*8年全球经济增长速度仍将增长近4%，美国经济增长速度也将保持在2%左右。

（二）从国内看，国民经济平稳快速增长的势头将得到延续。在工业化、城市化、国际化以及消费结构升级等因素推动下，三大需求对经济增长的拉动力日趋均衡，加之资源瓶颈制约的改善和充裕资本的有力支撑，使得我国经济持续快速增长的能力仍然较强。但由于宏观力度加大的影响，*8年国民经济在保持高速增长态势的同时，与*7年相比将呈现略有回落的趋势。CPI上涨面临较大压力，但形成全面通胀的可能性不大。固定资产投资增速有所放缓，但仍将保持相对高位运行。消费在拉动国民经济增长中的作用会继续增大，国民经济仍将保持较快的增长速度。

（三）当前我省的经济形势。从*7年各项经济指标运行情况看，经济质量与效益同步提高，工业增长出现多年少有的良好势头，经济增长速度处于合理增长区间，没有过多的经济过热迹象。虽然从发展速度上看，投资增长速度较快，但由于我省基础较差，基数较小，仍属必要的恢复增长。从国际、国内的经济发展环境看，仍然有利我省经济的发展。当前，我国正处于重要战略机遇期，新一轮世界产业分工调整重组的大趋势没有改变，境外资本和产业转移的步伐不断加快，优越的区位优势和推进海峡西岸经济区建设为我省招商引资带来新的机遇和挑战。因此，我省要认清当前形势，紧紧抓住有利时机，沿着既定的方针加快发展，决不能有丝毫的动摇。

四、加快发展是*当务之急

实施从紧货币，客观上看，对*经济的影响是明显的，因此要处理好投资、消费和出口“三驾马车”的拉动作用。处理不好，今年的经济增速可能出现回落，本轮经济增长周期的拐点可能出现（详见图2）。

(一)辩证看待从紧货币。此次的与以往的不同，不是“一刀切”，而是“有保有压”。实行从紧的货币与调整优化经济结构紧密相连，稳健的财政与从紧的货币同时并用，表明从紧的货币不等于全面收缩。同时提出要加强农业、提高自主创新能力、确保节能减排取得进展、改善民生等一系列工作，必然会增加农村信贷规模，加大个人消费贷款的支持力度，大力扶持先进制造业、现代服务业的发展，投入节能环保产业、改善民生。但会对高耗能、高污染企业及过热行业的信贷投放。因此，要辩证地看待这次出台的，弄清调整什么、控制什么、支持什么，以及与我省产业的关系。这样，经济发展的目标才会更加明确，采取的措施才更具有针对性。

（二）从紧的货币是挑战更是机遇。1993和1997年国家曾先后出台两次货币，每次都会出现一批经济高速发展的地区。如果善于从中寻找适合自身发展的有利因素，化压力为动力，就会变挑战为机遇，缩小与发达地区的经济发展差距。当前，要把从紧的货币作为转变经济发展方式的有利时机，大力发展集约型经济，加大科技创新力度，提高经济发展的质量和效益。要以钢铁、水泥等行业为契机，加大行业技改力度，调整优化结构，提高企业竞争力。把发展的重点放到既有市场效益又符合国家产业鼓励允许类的行业和项目上来，做到符合产业和的投入不减少，有质量有效益的速度不减慢，技术含量高、市场前景好的项目不放松。

（三）投资保持相当速度是必要的。就我省的实际情况而言，投资对于我省经济增长具有极为重要的支撑作用，作为经济实力还比较薄弱的省份，在力争持续向上跨越式发展的历史进程中，无论是基础设施建设还是优势产业集群化发展等各类问题的解决，都仍然有赖于增加有效投资作为重要的发展动力，投资保持相当的增长速度是*经济发展的内在需求。。目前我国正处于升息周期，去年起已连续7次提高利率，表明国家宏观的目的是抑制过热，同时又不至于对整体经济运行产生大的冲击，旨在调整投资结构、提高增长质量。为此要加大有效投资力度，把有效益、有前途、能带动的大项目、好项目落实好，把*薄弱的基础设施投资建设好，创造一个良好的招商选资环境，也为经济发展打下坚实基础。

（四）拓展国内有效需求是关键。当前我省已进入工业化发展的中后期，投资拉动经济增长的作用在一段时间内将趋于稳定，因此拓展消费，提高消费的拉动作用是关键。首先要持续实施项目带动和品牌带动，增加优质投资项目，加快经济发展，创造更多的就业机会，提高居民收入水平，为扩大消费奠定基础。其次要优化消费环境，改造提升商贸流通业，推广连锁经营、特许经营等现代经营方式和新型流通业态。打造*世界级旅游目的地，发展名牌旅行社，扩大*旅游的影响度。加大房地产监管力度，调整住宅结构，大力发展中小套型住房，完善经济适用房、廉租房制度，引导房地产业健康发展。完善农村消费市场体系，加快万村千乡市场工程建设，提高农村消费比例。最后要促进消费升级，由吃穿用到住行游，从沿海到内地，从城市到农村，从低档到高档发展。

（五）出口要保持适度增长。前面分析表明，外部经济对*经济的影响作用较大。要抓住实施从紧货币的机遇，加快外经贸方式转变。进一步创新利用外资方式，优化利用外资结构，引导更多外资投向高新技术产业、节能环保和现代服务业等领域。突出抓好重大项目、出口带动型项目和境外上市企业再投资项目。加快加工贸易转型升级，优化出口产品结构，扶持出口品牌发展，大力发展服务贸易。抓住全球化、一体化的有利时机，加大对非洲和南美等发展中国家以及南亚、俄罗斯等市场的开拓力度，拓展新的海外市场，挖掘新的增长点。

五、从紧货币实施后的着力点

（一）调整优化产业结构，促进产业不断升级。我省第二产业的比重比较高，要在稳定第二产业发展的同时，努力提高第三产业的比重与水平。以信息化带工业化，以工业化促信息化，走科技含量高、经济效益好、资源消耗低、环境污染少、人力资源优势得到充分发挥的新型工业化道路，形成以高新技术产业为先导、基础产业和先进制造业为支撑、现代服务业全面发展的产业格局。加大科技投入，增强科技进步对经济增长的贡献能力。

（二）积极化解资金瓶颈，解决融资难问题。在信贷从紧的情况下，要积极探索拓宽融资渠道、有效防范债务风险。充分利用民间资本，引导企业盘活存量资金，发展担保产业，帮助中小企业和民营企业缓解贷款难的矛盾。密切注意各类资金的运转情况，防范债务风险尤其是地方财政担保风险。认真落实金融系统支持海西发展的举措，创新金融产品与服务，全面推进政银企合作，有效促进资金供求对接，通过扩大直接融资、发展多元化创业投资、有效利用保险资金等，多渠道筹集发展资金。

（三）调整投资结构，加大有效投资力度。保持适当投资规模的同时，做到有保有压，即坚决控制无效投资和高耗能投资，保有市场有效益的项目投资，保国家鼓励性项目投资，保重点基础设施项目投资。鼓励企业增产扩资，加大技改力度，进一步做大做强。落实与各部委对海西建设的扶持，增加基础设施投入，增强造血功能。鼓励符合产业导向和宏观的项目落地，尽快形成生产能力。鼓励民间资本参与基础设施建设，降低准入门槛，并提供优质投资服务，吸引更多民间资本进入基础设施领域。

（四）改善消费环境，扩大消费需求。认真培育新的消费热点，针对住行游的消费升级特点，应加大城区住房供应力度，满足居民对住房的需求；加大城市道路改扩建力度，鼓励更多居民拥有私家车；加大旅游宣传力度，利用小黄金周增多的机遇，鼓励居民增加在省内游消费。同时，要加快现代农业发展，创造更多进城农民务工机会，增加农民收入，加大农村消费市场体系建设，促进农村消费比例提升。加大闽货推销力度，提高闽货市场占有率，扩大消费需求，缓解投资与消费比例失调的矛盾。

（五）深化外经贸改革，转变外经贸发展方式。推进口岸“大通关”平台建设，提供优质服务。加快出口产品结构调整，提高科技对出口产品的贡献率。。加大营销力度，拓展海外新兴市场，特别是拉美和非洲市场，提高新兴市场出口占有率，扩大*产品出口份额。

经济货币范文3

与1990年代之前物质短缺时期由需求推动引发的通胀不同，新世纪以来中国的物价上涨更多表现出成本推动特征。2006年以来的通货膨胀就是在全球流动性过剩和初级产品国际市场价格快速上涨的背景下出现的。与此同时，国内工资也出现大幅上涨且部分地区开始劳动力短缺。与需求型通胀不同，在成本冲击下，紧缩性可能造成有效供给不足，从而加剧经济收缩压力，成本推动型通胀治理难度更大。虽然应主要采取促进产出效率的供给，但这并不意味着货币毫无作用的空间。

伍戈博士和李斌博士的新作《成本冲击、通胀容忍度与宏观》（中国金融出版社，2013年出版）就是这方面研究的出色成果。。

虽然劳动力价格和国际大宗商品都属于成本冲击，但对总供给曲线和宏观经济影响不同。前者对总供给曲线斜率产生影响并在短期产生不可逆的中长期冲击，而后者仅体现在斜率的变化。面对劳动力成本冲击，应适当降低经济增长预期并更多地改善效率提高供给，这对于正处于刘易斯拐点和人口红利逐步消失，已经历长达三十年约10%高速增长并将逐步回归中低速度常态经济增长的中国来说，具有非常重要的现实意义。由于大宗商品价格冲击是短暂且可逆的，因而决策者一般不需要考虑修正其既定的中长期经济增长及通胀目标，但可以适当提高短期通胀容忍度。这种做法其实与1990年代以来很多国家采用的事实上的弹性通胀目标制策略是一致的。虽然不同国家策略不同，但Svensson（2002）认为只要是遵循跨期通胀和产出缺口模式，都是弹性通胀目标制，几乎所有货币的银行都可归为此类（Mishkin，2011），这对中国货币转型也具有非常重要的启示意义。

。。考虑到银行家对通胀都持有高度警惕的职业心态，这对中国来说无疑是件大幸事。更难得的是，该书无论在理论模型、计量检验，还是在国际经验比较等方面，都遵循了严格的学术规范，并且结合大量专栏案例深入浅出进行说明，逻辑严密结论可靠。通过该书可以更好地理解中国宏观经济和货币，也可从中观察未来货币当局的决策方向。

注：

Friedman， M.， 1963， Inflation： Causes and Consequences， New York： Asia Publishing House.

Mishkin， F.， 2011， “Monetary Policy Strategy： Lessons from the Crisis”， NBER Working Papers， No.16755.

经济货币范文4

专家认为，由于去年基数原因以及“保增长”措施逐步显现，全年GDP有望呈逐季反弹的态势。分季度看，一季度增长6.1％，二季度增长7.9％，全年“保八”目标的实现基本没有悬念。

国家统计局新闻发言人、国民经济综合统计司李晓超认为，要看到眼下价格仍在下降的现实，总需求仍显不足，经济增速仍低于潜在的增速，部分行业产能过剩，生产能力利用率偏低。

数据显示，6月工业增加值增速回升至10.7％，推动二季度GDP同比增速上升。此外，受基建投资项目继续发力和房地产投资逐渐好转带动，上半年固定资产投资增速进一步攀高至33.5％，社会消费品零售增速保持强劲达15.0％。

通缩延续到四季度

“尽管经济前景仍然不明确，但是在过去数月中，经济领先指标持续走强，尤其是贷款、房价、固定资产投资走高，已经体现在实际经济产出中。实体经济指标会在未来几个月中进一步走高。”麦格理证券中国经济研究部主管许保罗(Paul Cavey)对中国经济颇具信心。

许保罗近期调高了对中国2009年和2010年GDP增长预测50个百分点，预计中国2009年GDP增速将在8.O％～8.5％，2010年GDP增速将在8.5％～9.0％。

自今年2月中旬以来，中国经济一直显示出好转迹象。多方面的经济活动均显示出加速迹象，包括消费、投资和生产。6月份，零售实际增长率提高至年同比16.6％，远远高于1994～2008年间11.5％的平均水平，同时工业生产增加值从4月份的7.3％提高至10.7％。特别是，今年头5个月，新开工固定资产投资项目计划的投资金额年同比增长了96％，表明后续投资量非常大。

上半年总体物价水平依然处于通缩区域，CPI连续5个月负增长，6月同比下降1.7％，创近期新低，较上月低0.3个百分点。工业品出厂价格指数(PPI)则是第7个月负增长，6月更下跌7.8％创新低，较上月下降0.6个百分点。由于消费者价格下跌以及2008年上半年非常高的食品价格基数效应，预期这种状况将会持续至第四季度。

野村证券中国经济学家孙明春表示，随着基数效应的消退以及一揽子刺激措施的影响将逐渐推高生产价格指数，预期将会重现通胀，第四季度通胀将上扬至年同比1.7％。

虽然全年“保八”成功概率很大，但总理上周在阐述下半年经济时，仍表明继续实施适度宽松货币，因为经济回升的基础还不稳固，国际金融危机对中国的不利影响并未减弱。

这显示目前中国经济的回稳，主要仍靠的货币支持，为免经济掉头回落，可以预期还将维持宽松货币供应力撑经济。

货币极度宽松

上半年货币和信贷增长均创有统计数据以来的新高。中国人民银行7月15日的月度数据显示，6月末，金融机构人民币贷款增长34.4％，增幅比上年末高15.7个百分点。这是1998年4月此项数据以来的新高。

6月末，广义货币供应量(M2)同比增长28.5％，增幅比上年末高10.6个百分点，比上月末高2.7个百分点。M2为1997年3月央行公布此项数据以来的最高增速，而反映经济活跃程度的狭义货币供应量(M1)增速也持续上升。截至6月末，M1同比增长24.8％，增幅比上年末高15.7个百分点，比上月末高6.1个百分点。

上半年新增人民币贷款7.37万亿元，同比多增4.92万亿元，上半年的新增贷款即已远超过年初预期的全年新增贷款5万亿元以上的目标。专家预计，即使下半年每月新增贷款保持在5000亿元左右的平均水平，全年新增贷款规模也将超过10万亿元。

出现负面影响

货币已不再是“适度宽松”而是“极度宽松”。经济学家认为，大规模的投资在保持经济增长的同时，也会产生一些负面影响。中国人民银行行长周小川本月初发出警告，中国4万亿元人民币刺激经济计划中，有浪费过大、效益过低、地方不规范等乱象，可能对金融体系构成危险。

中金公司首席经济学家哈继铭认为，资产价格泡沫隐患显现，货币面临应对考量。不过，央行最近在公开市场中的一系列举措仅仅是微调，而非转向。未来贷款的惯性仍较强，很难在短期内大幅压缩。

哈继铭表示，央行的微调信号可能给市场带来一定心理冲击，但考虑到经济企稳的基础尚不稳固，仍倾向于保持的连续性和稳定性，不改变总的方针和，因此适度宽松的基调短期内不会改变。并且由于近期贷款结构主要倾斜向项目，而众多期限较长的基建项目才刚开工，因此未来贷款的惯性较强，很难短期内大幅压缩。

宽松货币是否调整

宽松的货币何时可能调整?孙明春认为，中国人民银行没有必要再进一步降息。主要原因是流动性状况已经非常宽松，贷款增长已经非常强劲，并且经济活动指标正显示出积极的动能。随着2010年通胀压力的再现，预期中国人民银行明年将会加息81个基点。

许保罗也认为，在2010年第一季度时，也即GDP增速在8％时，央行将会终结宽松的货币，提升利率，同时CPI会转正，出口呈现增长。

许保罗表示，今年晚些时候中国将会吸引更多的资本流入，因为其经济基本面远远好于大多数其他经济体。这可能会为经济增添更多流动性。假如资产价格通胀确实在近期重现的话，这可能会使制定者陷入两难境地，因为会因害怕扼杀经济复苏而不愿及时采取激进的紧缩。

注重经济增长质量

在经济回暖之际，对中国经济面临的风险也不能掉以轻心。苏格兰皇家银行分析师贝(Ben Simpfendorfer)认为，中国面临的风险在于，过分注重于刺激对制造业消费品的本地需求，以填补国外需求疲软所留下的缺口。例如，向农村家庭(最近也向城市家庭)提供购买家用电器的补贴，便是财政方案的一项举措。然而，这不过是一项短期解决方案，旨在遏止制造业的失业情况，防止工厂仓库中的库存积压。如果这项方案无助于缓解经济疲软，那么就业、收入及商业投资增长仍将保持弱势，经济仍将严重依赖于公共需求。

经济货币范文5

面对异动,市场解读也变得嘈杂起来,全球经济金融的“大趋势”和“新特征”被掺杂在一起,缺乏一条清晰和统一的逻辑将两者区分并串联起来。结合危机历史、全面数据和新近事件,笔者认为,在全球经济周期由衰退阶段进入复苏阶段的初期,“去超化”已成短期趋势。所谓“去超化”,包含多层含义:之于实体经济,“去超化”意味着从“超”预期反弹向平稳复苏均衡回归;之于货币,“去超化”则意味着从“超”常规宽松返璞归真至常规宽松。

实体经济“去超化”包含两层内涵:一方面,“去超化”未改2010年全球经济复苏的大趋势,从数据看,这对应着大多数经济指标的环比数据为正值,且少数数值为负的指标其同比数据也呈明显改善趋势;另一方面,“去超化”的目标是熨平复苏阶段的短期波动,在此过程中实体经济将经历从超预期反弹向二次回落的转变,从数据看,这对应着大多数经济指标的环比数据没能超预期,甚至低于预期值和前期值。而2010年2月以来的数据结构表明,实体经济的“去超化”正在进行。

实体经济“去超化”趋势的形成主要是受到货币“去超化”的同步影响。货币“去超化”也包含两层内涵:一方面,“去超化”以退出“危机应对型”超常规为主要内容,以货币的“常规化”促进金融市场的“常规化”;另一方面,“去超化”不改宽松货币的基调,经济平稳复苏所依托的宽松货币环境不会骤然逆转。

2007-2009年危机期间,美国金融市场由于各类风险同时上升而陷入信心崩溃的流动性枯竭境地,美联储被迫将基准利率、贴现利率分别调降至0-0.25%区间和0.5%,并通过TAF等创新工具向市场提供流动性。细致分析各项,基准利率调降的目标是从金融市场和实体经济两方面避免危机深化和影响扩散;贴现利率调降和流动性注入旨在以“信用”弥补金融市场“市场信用”的缺失,从而避免信心彻底崩溃。而2009年下半年以来,信心危机已经逐步得以缓解,金融体系的能力恢复也日渐加速,大幅受损的国际银行业也渡过了生存性危机。如此背景之下,旨在保障市场信心并促进金融市场功能恢复的“危机应对型”货币已经初步具备了“退出”的基础。

以退出超常规为核心的货币“去超化”包括诸多内容:其一是贴现利率的常规化,贴现利率与基准利率的正常差距为0.75到1个百分点,次贷危机爆发前的2003年1月至2007年7月,两者的差距始终为1个百分点,值得强调的是,即便在2003年6月至2004年5月基准利率处于1% 低水平的情况下,基准利率和贴现利率的差距也保持在1个百分点;2008年3月至2010年1月,两者的差距维持在0.25个百分点,在2月18日美联储调升贴现利率之后,两者差距上升至0.5个百分点,还有0.5个百分点的上升空间。也就是说,即便美联储将基准利率依旧维持在0-0.25%的低水平,“去超化”依旧意味着贴现利率还有一到两次的调升可能。其二是贴现贷款期限的常规化,美国贴现贷款期限已从危机期间的90天降至28天,在基准利率调升前,该期限可能将进一步降至常规的隔夜。其三是超常规流动性注入的退出,美联储已经在逐步减小流动性注入规模,在基准利率调升前TAF等超常规工具可能将逐步取消。

经济货币范文6

[关键词]中美经济；货币；金融危机

[DOI]1013939/jcnkizgsc201607102

1美国经济：争议下复苏强劲

11美国实行量化宽松

金融危机后，从2008―2011年年底，美国经济经历了严重的衰退和缓慢的复苏。雷曼兄弟于2008年9月倒闭后，美联储推出了第一次量化宽松（QE1）：宣布将购买由房地美、房利美和联邦住宅贷款银行发行的价值1000亿美元的债券及其担保的5000亿美元的资产支持证券。2010年4月美国的经济数据开始令人失望，美联储随即推出第二次量化宽松（QE2）：以购买国债的方式向市场注入6000亿美元来压低长期利率，借此提振美国经济特别是避免通货紧缩，降低高达96%的失业率。2012年9月13日美联储宣布了第三轮量化宽松货币（QE3）：进一步支持经济复苏和劳工市场。此外决定每月购买400亿美元抵押贷款支持证券，继续执行卖出短期国债、买入长期国债的操作，并继续把到期的机构债券和机构抵押贷款支持证券的本金进行再投资，将联邦基金利率保持在零至025%的超低区间。

122008―2014年间美国经济数据

2008年金融危机发生后，美国经济便进入衰退期并延续到2009年第1、2季度。从2009年第3季度起，美国经济开始从衰退中复苏，整体复苏力度缓慢而温和，2010―2012年的GDP年度增长率保持在2%左右。从季度数据来看（见图1），美国经济复苏已经经历了三轮循环：2008年第4季度到2011年第1季度为第一轮，GDP季度增长率从2008年第4季度-82%逐季增加到2009年第4季度39%，再逐步放慢至2011年第1季度的-15%。第二轮循环从2011年第1季度至2012年第4季度，GDP季度增长率从-15%逐季加快至2011年第4季度的46%，再逐季放慢至2012年第4季度的01%。第一轮循环前低后高，第二轮循环前后一样高。第三轮从2012年第4季度至2014年第4季度，GDP增长率由01%逐季加快至2013年第3季度的45%，由于严寒天气原因导致经济意外萎缩，迅速滑落至2014年第1季度的-21%，随后迅速回暖至原先水平。第三轮循环前低后高。

除了第三季度美国实际国内生产总值（GDP）按年率计算增长5%外，占美国经济总量约70%的个人消费也在第三季度上涨至32%，并且在第四季度持续上涨至44%，美国消费力度强劲。

13美元加息预期升温

美联储退出量化宽松之后，热钱呼啸着从新兴市场回流美国。美国股市回调后再创历史新高，美元也成为市场上最大的赢家。美国经济的持续向好，为美联储启动加息提供了信心支持。今年美联储加息预期加大，并预计加息后逐步将货币水平引导至中性水平――既不对经济产生刺激效果，也不起阻碍作用。由于长时间维持超低利率，市场已对此形成严重依赖，因此当美联储货币转向时，市场难免过度反应，关键问题是美联储能否控制市场受冲击的程度并尽可能降低其负面影响。美联储启动加息后金融市场大幅波动的情形仍然难以避免，势必会对中国经济造成冲击。

2中国经济：下行压力加大

21美国实行QE期间对中国的影响

211对我国贸易的影响

美国实行宽松的货币，对中国的进出口贸易而言是一把双刃剑。一方面，宽松的货币会带来美元利率下降，从而刺激企业投资和居民消费，拉动整个国家的产出和收入增长，可能增加美国对中国的进口；另一方面，宽松的货币导致美元贬值，人民币升值，不利于中国低端产品的出口，美国很可能会减少对中国的进口。中国大约90%的贸易使用美元计价结算，美元贬值同样不利于中国对其他国家的出口。

212加大通货膨胀的压力

宽松的货币会导致短期内美元供给相对过剩。过剩的流动性很可能转变为热钱，冲击国际大宗商品和新兴市场国家的资本市场，推高国际大宗商品价格。中国是全球第二大贸易国，出口以加工贸易为主，原材料大量依赖进口。一旦进口商品的价格大幅上涨，中国会面临巨大的输入性通货膨胀压力。美国的量化宽松还可能通过影响市场预期，产生预期的通货膨胀。当预期进口商品将要涨价时，消费者会扩大消费或提前消费，进而导致商家会将商品提价销售，加重了未来的通货膨胀，结果是在相当长的时期内出现通货膨胀螺旋式的上升。

213货币数量增加

美国量化宽松促使中国的外汇储备增加，进而增加流通中的人民币数量，给中国造成热钱冲击。量化宽松使得美元继续保持低利率和贬值的趋势，美元持有者为了规避汇率风险，便选择将手中美元抛售并用经济增长显著的货币替代。这时人民币成为热钱冲击的对象，大规模的热钱流入将加剧国内货币流动性过剩的局面。

222008―2014年中国经济走势

2008―2014年中国GDP增长率呈现缓慢下降趋势。这与美国经济缓慢上行是有差距的。最新数据显示，2014年GDP增长率为74%，而2015年我国能否维持7%以上增长还是未知数。

从图2可以看出，虽然整体上数据呈现出周期波动，但以2014年第四季度和2015年第一季度的数据来看，增速首次跌破15%，这也是经济下滑的一个证据。此外，中国现在面临劳动力短缺、人口老龄化等问题。2010―2014年城镇失业率呈平稳态势且维持在较低水平，但随着经济增长速度的进一步放缓，要想再提高城镇新增就业人数的规模已经非常困难。未来随着我国适龄劳动人口比例的逐渐降低，每年需要解决的新增就业人数也将逐渐减少。从就业来看，过去劳动力长期供大于求，总量矛盾是就业的主要矛盾。随着劳动年龄的人口的减少，就业总量的矛盾相对有所缓解，结构性矛盾逐渐凸显。招工难、技工短缺、高校毕业生供不应求不匹配，都是结构性矛盾的具体表现。随着中国的老年抚养比逐年上升，2014年老年抚养比已占总人口的139%，人口老龄化现状严重，这都是导致增长率下降的潜在因素。

3建议

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31传统货币工具与创新工具相结合

除了央行不断采取降息降准外，央行在公开市场中不断下调逆回购利率来疏通货币传导机制。未来一段时间，央行在降息降准这样的传统工具上可以持续发力，也可以运用货币创新工具实现调节。银监会和已经推出资产证券化备案制，央行可以进一步推行资产证券化注册制，大幅度减少发行流程，提高发行管理效率，促进信贷市场的进一步发展。

32银行有望成为稳增长的利器

央行的降准行为的确可以增加货币的流动性供给，但降准是宽松措施，并非刺激。为性银行注资并提供流动性支持，以扩大其信贷投放规模才是未来一段时间最重要的刺激措施。在平台融资受限，地方融资难度加大，决策层希望避免信贷全面扩张和杠杆率进一步攀升，不希望大幅扩张财政成册赤字的情况下，决策层可以增加对性银行的流动性支持甚至直接注资，进而鼓励其对棚户区改造、水利、铁路及其他基建领域提供信贷支持。

33扩大央行向国开行发放PSL的规模

抵押补充贷款（PSL）是一种新的储备工具，是基础货币投放的新渠道。它可以通过商业银行抵押资产从央行获得融资的利率，引导中期利率。今年第一季度，中国经济增速放缓至7%，创六年来新低。除了放松货币和房地产，基建将成为未来托底经济的重要发力点。扩大向国开行发放PSL（抵押补充贷款）规模，会促使水利、中西部铁路等重大项目落地，并且随着国开行贷款转化为商业银行存款，银行放贷能力也会随之增强，在银行间市场资金拆借的需求也会降低，央行可以通过对国开行定向宽松来推动经济增长、促进再平衡的重点项目提供信贷支持，而不必像2009年那样大幅降准降息。

参考文献：