行业深度研究报告医药行业研究院副总经理：林全曾任华为供应链管理工程师，广证新三板研究副团队长等职。电话：0755-83068383-8816E-mail:linquan@jiyechangqing.com健康消费研究部研究员：李勇山东大学药学学士，上海社会科学院世界经济硕士，三甲医院工作经历，一年平安证券、国海证券医药行业研究背景。电话：0755-83068383-8036E-mail:liyong@jiyechangqing.com感谢实习生李焘对本报告的贡献基业常青经济研究院携国内最强大的一级市场研究团队，专注一级市场产业研究，坚持“深耕产业研究，助力资本增值，让股权投资信息不对称成为历史”的经营理念，帮助资金寻找优质项目，帮助优质项目对接资金，助力上市公司做强做大，帮助地方产业升级，为股权投资机构发掘投资机会，致力于开创中国一级市场研究、投资和融资的新格局！行业报告/19现代中成药行业专题报告推荐（首次评级）2018年9月7日中药饮片受益医改，预计2020年配方颗粒市场规模达到255亿市场空间：中药饮片受益医改，预计2020年市场规模增值千亿在“十二五”、“十三五”等战略规划中多次指明2020年为中医药产业发展的关键战略时间点。在2016年颁布的《中医药发展战略规划纲要（2016-2030）》为中医药产业发展指明方向，绘就了高达8万亿的市场蓝图。发布《中医药》，到2020年，实现人人基本享有中医药服务，预计我国中医药大健康产业将有望达到3万亿，CAGR=20%。在零加成、降低药占比和新版医保目录的共同作用下，中药饮片行业有望迎来增速拐点。2011年-2017年，中药饮片加工子行业主营业务收入由854亿元增加到2165亿元，CAGR为16%。按照十三五规划，预计2020年中药饮片市场规模将有望比2016年扩大一倍，达到3912亿元，CAGR=21%。竞争格局：行业格局分散，集中度有望不断提升根据不完全统计，2017年，中药饮片加工子行业主营业务收入2165亿元，国内中药饮片企业CR10<10%；行业龙头康美药业，2017年的中药饮片营业收入为61亿元，市占率仅为2%。同比日本汉方药企业CR10>98%，其中行业龙头津村制药的市占率约80%。国内饮片行业集中度非常低，随着中医药行业的规范性要求不断提升，国内监管日趋严格，行业集中度有望不断提高。核心竞争力：饮片标准化为核心竞争力，配方颗粒为标准化的重要方式中药配方颗粒质量标准统一，便于规模化生产；单味药定量包装，剂量相对准确；临床可随证组方，使用方便。中药配方颗粒药效利用率约70%-80%，利用率比传统饮片高约30%，价格比传统饮片高约30%-50%，毛利率约60%-80%；比较超微饮片，配方颗粒生产设备要求与成本较低，更有利于大范围生产。较为成熟的日本汉方药中配方颗粒占饮片市场的比例约为60%，我国中药配方颗粒在中药饮片市场占比约为6%，参考日本市场，国内配方颗粒市场将有望呈现上升趋势。随着我国对中药饮片市场的规范化力度不断加大，新型可规模化生产的中药配方颗粒将是饮片标准化生产的重要途径，预计配方颗粒市场有望从2016年的107亿增加到2020年的约255亿元市场规模，CAGR=24%。投资策略：关注新剂型饮片中药配方颗粒生产企业受益于国家对中医药产业的重视，中药饮片在医疗改革大潮中迎来利好。与化药、中成药相比，中药饮片不受一致性评价、两票制与降低药占比的影响，而且享受25%的药品加成，预计2020年中药饮片市场规模将有望比2016年扩大一倍，其中中药配方颗粒质量标准统一，便于规模化生产；单味药定量包装，剂量相对准确；临床可随证组方，使用方便，新型标准化中药配方颗粒将是饮片规范化发展的重要途径，推荐关注布局中药配方颗粒的企业。特别声明：作者保证本报告中的信息均来源于合规的渠道，研究逻辑力求客观、严谨；报告的结论是在、公正的前提下得出，并已经清晰、准确地反映了作者的研究观点。除特别声明的情况外，在作者知情的范围内，本报告所研究的公司与作者无直接利益相关。特此声明。1.景岳堂：中药配方颗粒的赶超者2.浙江惠松：浙江首批中药配方颗粒试点企业风险提示：风险；行业发展不及预期；公司运营风险。敬请阅读正文之后的免责条款部分深耕产业研究助力资本增值行业报告/19内容目录12020年为战略关键年，中医药行业发展稳步提升现代中医药行业发展更加规范化与产业化关键战略年，预期中医药大健康产业突破3万亿规模新版医保的中药占比上升至49%，中医诊疗机构营收增速稳定在10%饮片行业受利好，中药配方颗粒成发展新增长点医药改革加速行业洗牌，中药饮片迎来大利好配方颗粒引领饮片标准化发展，逐渐放开日本汉方药发展趋向成熟，产业化路径值得借鉴投资策略景岳堂：中药配方颗粒的赶超者浙江惠松：浙江首批中药配方颗粒试点企业风险提示敬请阅读正文之后的免责条款部分深耕产业研究助力资本增值行业报告/19图表目录图表1中医药产业链图表2中药行业历史发展图表3中药行业发展趋势图表4中药行业重点梳理图表5中医药大健康产业市场规模（亿）与增速图表6中医发展的十三五规划（统计数据截止2016年8月）图表7中药工业规模以上企业主营业务收入（亿元，统计数据截止2016年8月）图表8医保目录中西药品数量图表9医保目录中药甲乙类情况图表10各省市中药饮片进入医保目录情况图表11中医类医疗机构诊疗人次变化情况图表12中医类医疗机构诊疗人次占比情况图表13中医类医疗机构收入情况图表14不同中医类医疗机构收入占比图表15中药饮片相关利好图表16中药饮片与化药、中成药影响对比图表172011-2017年医药制造业各子行业复合增速图表182011-2017医药制造业子行业主营业务收入占比图表19中药饮片加工市场规模（亿）与增速图表20新型中药饮片研究进展图表21传统中药饮片/定量压制饮片，中药配方颗粒，超微中药饮片对比图表22中药配方颗粒主要进展重点解读图表23中药配方颗粒主要试点企业图表24中药配方颗粒市场在饮片市场比重图表25中药配方颗粒市场销售额（亿元）及增速图表26中药饮片行业代表企业（气泡图大小代表2017年总营收规模亿元）图表27日本汉方药工业生产总值的变动情况（亿元人民币）图表28中药饮片行业集中度（截至2017年）图表29中国中医药与日本汉方药生产企业的集中度比较与行业龙头市场份额比较15图表30中药配方颗粒在中药饮片市场占比图表31国内中成药与日本汉方药分别在国内医药占比图表32国内省级中药配方颗粒试点企业情况敬请阅读正文之后的免责条款部分深耕产业研究助力资本增值行业报告/1912020年为战略关键年，中医药行业发展稳步提升1现代中医药行业发展更加规范化与产业化按照传统概念划分，中医药可细分为中药材、中药饮片和中成药三大类。中药材作为生产原料，是中药产业发展的基础，中药饮片和中成药生产是中药产业的核心。中药产业链是指从中药材种植，到中药产品（中药饮片、中成药、功能性食品、保健品等）的生产加工过程，到达终端消费者的各个环节所构成的产业链条，包括上游中药种植、中游中药加工、下游中药流通业等主体环节。图表1中医药产业链资料来源：基业常青上世纪50年代以来，中成药的推广使用逐渐成为国家中医药的工作重点，并进一步促使中药治疗向规范化发展；在90年代以后，中药现代化概念逐渐成为中医药发展主流，中药行业向着产业化、规范化发展。图表2中药行业历史发展资料来源：中国中药协会，基业常青在2014年及以后，国家推行中药溯源工程来控制药材质量、实现标准化生产流程，以规范中医药的发展。未来中医药发展将在质量、剂型、敬请阅读正文之后的免责条款部分深耕产业研究助力资本增值行业报告/19产业链、行业集中度、产业集群上有着更加深入的发展。图表3中药行业发展趋势质量监管剂型创新产业链延伸行业兼并•全面实施中药饮片批准文号管理制度•全面实施新版GMP认证•强化中药饮片质量标准统一认证•中药配方颗粒•超微饮片（破壁饮片）•新剂型市场空间高速扩张•优势企业向中药材上游拓展•全产业链布局，规避上游价格波动，降低整体费用•行业集中度提高，监管趋严•中小企业退出或被兼并产业聚集互联网+•道地性药材产地聚集，集群发展•中药材、中药饮片互联网+模式发展，供应链金融服务资料来源：公开资料，基业常青1关键战略年，预期中医药大健康产业突破3万亿规模在国内，行业发展开始密集出台，促进中医药事业的发展，推进国内医药中西医并举。自2009年至2018年3月，国家共颁布36项中医药，并在9次国家级会议上提出支持发展中医药的建议。自2012年以来，在“十二五”、“十三五”等战略规划中多次指明2020年为中医药产业发展的关键战略时间点。在2016年颁布的《中医药发展战略规划纲要（2016-2030）》为中医药产业发展指明方向，根据规划，2030年中医药产业规模高达8万亿。图表4中药行业重点梳理资料来源：网站，基业常青根据前瞻产业研究院统计数据来看，自2011年-2017年，我国中医药大健康产业的市场规模由6658亿元增加到17500亿元，CAGR=17%。2016年12月，新闻办发布《中国的中医药》，到2020年，实现人人基本享有中医药服务，预计我国中医药大健康产业将突破3万亿，行业规模有望保持20%的复合增速。敬请阅读正文之后的免责条款部分深耕产业研究助力资本增值
